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GLCI Matrix: Growth Leaders & Coincident Indicators
O que diz o nosso indicador proprietário de leitura ciclo econômico, GCLI: SLOWDOWN (DESACELERAÇÃO)
A atualização mais recente referente ao mês de novembro voltou a marcar desaceleração (slowdown) para a economia americana. A última ocasião de desaceleração havia sido no mês de setembro de 2023, o qual completou um período de nove meses consecutivos com o mesmo resultado na leitura.
Ao longo dos onze meses do ano de 2023, a marcação de desaceleração foi presente por dez meses, com isso, podemos confortavelmente concluir que o ano de 2023 foi um anode desaceleração para a economia americana.
A desaceleração é desafiadora perante o estudo histórico do padrão de comportamento das principais classes de ativos, tendo resultados distintos ao longo de diferentes ocasiões, sendo portanto, mais incerto para previsões estatísticas versus as outras três possibilidades. Acreditamos que isso explica de certa forma a volatilidade tanto nas expectativas de renda fixa observadas no ano, como nas mudanças de narrativa e projeções de analistas e economistas.
Os principais objetivos do indicador são: dar suporte na tomada de decisão de alocação baseado no histórico de comportamento das classes de ativos, principalmente em ocasiões consecutivas na leitura e em pontos de virada importantes. Além disso, o indicador, por ser baseado em sub-indicadores líderes também e de forma secundária pode contribuir na antecipação da leitura dos próximos capítulos do ciclo.
O indicador é dividido em quatro quadrantes, onde cada um determina em qual estágio do ciclo os indicadores apontam como tendência para a economia americana, sendo estes: expansion (expansão), recovery (recuperação), recession (recessão) e slowdown (desaceleração).
Os eixos são medidos em percentil e comparam indicadores líderes com indicadores coincidentes.
INDICADOR COINCIDENTE DE CURTO-PRAZO: Coincident Index
O que diz o nosso indicador coincidente de curto-prazo para o fechamento do mês de setembro: POSITIVO
Apesar da manutenção em níveis positivos desde o período de março de 2023, e também de alta volatilidade para o padrão do indicador, o mês de novembro não foi tão otimista para o padrão dos últimos doze meses. Do lado positivo, o indicador recuperou 9 pontos versus o mês de outubro, o qual havia sido o pior mês desde novembro de 2022. Entretanto, o indicador ainda está em território mais frágil e próximo do importante nível de 50% de percentil da série histórica. Ao longo dos últimos meses, as variáveis que compõem o índice têm se “revezado” para a manutenção do nível observado em patamar positivo.
No período de novembro, variáveis relacionadas a novas ordens e ganhos pessoais melhoraram, apesar de ainda estarem em patamares baixos para o que seria considerado um período de expansão saudável. É raro que a tendência do índice seja tão errática como a observada nos últimos doze meses, com altos e baixos.
Dentre o revezamento de dados observados, o que mais nos chama a atenção tem sido a deterioração continua e vagarosa dos componentes de crédito, os quais foram responsáveis por “segurar” a leitura no ano de 2022, quando os demais componentes estavam extremamente pessimistas. Os componentes de crédito, os quais tendem a demorar para variar a direção da tendência, dessa vez, todos entraram em território negativo no mês de novembro.
O indicador coincidente de curto-prazo é utilizado como input para modelos de portfólio macro e para backtests de padrões de comportamento de sub-classes de ativos em estudos de alocação proprietários. O principal objetivo do indicador é transmitir a leitura de curto-prazo de drivers importantes e com impacto estatístico na variação de preço de mercado de classes de ativos importantes para montagem de portfólios e extração de opiniõeseconômicas do nosso comitê. O indicador apresenta um lag de 1 a 2 meses quando atualizado para utilização interna.
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