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GCLI Matrix: Growth Leaders & Coincident Indicators
O que diz o nosso indicador proprietário de leitura ciclo econômico, GCLI: RECESSION (RECESSÃO)
A atualização mais recente, referente ao mês de maio, marca recessão pelo segundo mês consecutivo para a economia americana. A recessão é observada pela terceira vez no ano de 2024, a última ocasião onde houveram dois meses consecutivos de marcação de recessão foi em novembro e dezembro de 2022. A leitura desta marcação de recessão é a mais confiável desde dezembro de 2022, do ponto de vista estatístico do indicador.
Os maiores contribuintes para a leitura foram a rápida deterioração de indicadores líder de maior frequência, tanto para logística quanto para construção civil. Ambos setores apresentaram uma recuperação interessante no início do ano, ao passo que os indicadores coincidentes principais, os quais se mantiveram em níveis altos ao longo de 2023, começaram a mostrar sinais de fraqueza. O mês de maio juntou tanto a deterioração vagarosa dos indicadores coincidentes, quanto a piora rápida nos indicadores líder.
A atual ocasião é similar ao final do ano de 2022, com pioras em geral para ambos universos de análise (líder e coincidentes), entretanto, é importante mencionar que o atual nível de demanda por crédito é inferior ao observado em 2022. Acreditamos que a manutenção da atual tendência de deterioração dos indicadores líder em conjunto com a fraqueza na demanda por crédito, por pelo menos mais três meses consecutivos, invariavelmente, trará o assunto da recessão a maior destaque para as discussões cotidianas do mercado, o qual até o momento, dentro das expectativas mais amplas do consenso, não incorpora a probabilidade de recessão com a mesma seriedade que o nosso indicador.
Os indicadores líderes pioraram em 8.5pts na avaliação de avanço mensal e se mantiveram similar na avaliação de 12 meses. Já os indicadores coincidentes caíram 4.35pts na avaliação mensal e 32pts na avaliação anual, atingindo o menor patamar desde março de 2021.
Os principais objetivos do indicador são: dar suporte na tomada de decisão de alocação baseado no histórico de comportamento das classes de ativos, principalmente em ocasiões consecutivas na leitura e em pontos de virada importantes. Além disso, o indicador, por ser baseado em sub-indicadores líderes também e de forma secundária pode contribuir na antecipação da leitura dos próximos capítulos do ciclo.
O indicador é dividido em quatro quadrantes, onde cada um determina em qual estágio do ciclo os indicadores apontam como tendência para a economia americana, sendo estes: expansion (expansão), recovery (recuperação), recession (recessão) e slowdown (desaceleração).
Os eixos são medidos em percentil e comparam indicadores líderes com indicadores coincidentes.
INDICADOR COINCIDENTE DE CURTO-PRAZO: Coincident Index
O que diz o nosso indicador coincidente de curto-prazo para o fechamento do mês de setembro: POSITIVO
Apesar da manutenção em níveis positivos por período de tempo acima do esperado (dado a relação histórica dos indicadores coincidentes com os indicadores líderes), o indicador coincidente atingiu seu menor patamar desde março de 2021. O indicador se manteve em território positivo por muito pouco no mês de maio de 2024. A última ocasião que o indicador entrou em território negativo havia sido em março de 2021, ou seja, a leitura de maio é a pior leitura dos últimos 39 meses.
A deterioração dos indicadores de demanda por crédito, tanto industrial, quanto comercial, completa 16 meses consecutivos de pequenas quedas, atingindo níveis negativos de leitura anualizada recorrentemente pelos últimos 7 meses consecutivos. Esta parte da avaliação cada vez mais pesa negativamente e age contra os demais indicadores que compõem o índice de indicadores coincidentes. Qualquer sinal de fraqueza nos demais indicadores já será suficiente para confirmar o nosso indicador coincidente em território negativo adiante.
Os demais indicadores que fazem parte da leitura também pioraram na avaliação do mês de maio, destacamos os pedidos de ordens industriais o qual completou o 5º mês consecutivo em território negativo versus os últimos 12 meses e a piora em soft data, em dados como confiança do consumidor, por mais um mês, este dado havia sido um destaque positivo importante para a melhoria na leitura observada no início do ano.
Sobre o Indicador:
O indicador coincidente de curto-prazo é utilizado como input para modelos de portfólio macro e para backtests de padrões de comportamento de sub-classes de ativos em estudos de alocação proprietários. O principal objetivo do indicador é transmitir a leitura de curto-prazo de drivers importantes e com impacto estatístico na variação de preço de mercado de classes de ativos importantes para montagem de portfólios e extração de opiniõeseconômicas do nosso comitê. O indicador apresenta um lag de 1 a 2 meses quando atualizado para utilização interna.
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