Indicadores Cíclicos: Novembro

GLCI Matrix: Growth Leaders & Coincident Indicators

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O que diz o nosso indicador proprietário de leitura ciclo econômico, GCLI: RECESSION

A atualização mais recente referente ao mês de outubro diz que dos últimos 12 meses estamos a observar a terceira marcação de recessão, sendo as outras duas durante novembro e dezembro de 2022. A leitura também encerrou a sequência de nove meses consecutivos de slowdown. O indicador faz o exercício de leitura desde o início deste século (2004) e dentro de mais de 230 ocasiões, o indicador encontrou como resultado “recessão” pela 64ª vez. O período entre outubro de 2007 e novembro de 2009 foi o período mais longo com a marcação de recessão e representa 40% do total das marcações de recessão desde o início da avaliação do indicador. A recuperação cíclica modesta de 2023 manteve a economia em slowdown, evitando uma recessão, e atingiu seu ápice do ano no mês de agosto de 2023, chegando próxima da leitura de expansão.

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Sobre o Indicador:

Os principais objetivos do indicador são: dar suporte na tomada de decisão de alocação baseado no histórico de comportamento das classes de ativos, principalmente em ocasiões consecutivas na leitura e em pontos de virada importantes. Além disso, o indicador, por ser baseado em sub-indicadores líderes também e de forma secundária pode contribuir na antecipação da leitura dos próximos capítulos do ciclo.

O indicador é dividido em quatro quadrantes, onde cada um determina em qual estágio do ciclo os indicadores apontam como tendência para a economia americana, sendo estes: expansion (expansão), recovery (recuperação), recession (recessão) e slowdown (desaceleração).

‍Os eixos são medidos em percentil e comparam indicadores líderes com indicadores coincidentes.

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INDICADOR COINCIDENTE DE CURTO-PRAZO: Coincident Index

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O que diz o nosso indicador coincidente de curto-prazo para o fechamento do mês de setembro: POSITIVO

Apesar da manutenção em níveis positivos desde o período de março de 2023, e também de alta volatilidade para o padrão do indicador, o mês de outubro não foi tão otimista. O indicador caiu 30% em percentil para o nível de 42% versus os últimos 20 anos, e, ficou abaixo do importante nível de 50%.

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Ao longo dos últimos meses, as variáveis que compõem o índice têm se “revezado” para a manutenção do nível observado em patamar positivo, entretanto, no período de outubro, apenas 20% das variáveis observadas não pioraram, sendo esta a pior leitura do ano e desde novembro de 2022. É raro que a tendência do índice seja tão errática como a observada nos últimos 11 meses, com altos e baixos. Esperamos que a leitura do mês de novembro possa ajudar a definir uma tendência mais clara.

Dentre o revezamento de dados observado, o que mais nos chama a atenção tem sido a deterioração continua e vagarosa dos componentes de crédito, os quais foram responsáveis por “segurar” a leitura no ano de 2022, quando os demais componentes estavam extremamente pessimistas, não obstante, os componentes de crédito demoram para variar a tendência, e, alguns deles entraram em território negativo como não observado desde o período da pandemia.

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Sobre o Indicador:

O indicador coincidente de curto-prazo é utilizado como input para modelos de portfólio macro e para backtests de padrões de comportamento de sub-classes de ativos em estudos de alocação proprietários. O principal objetivo do indicador é transmitir a leitura de curto-prazo de drivers importantes e com impacto estatístico na variação de preço de mercado de classes de ativos importantes para montagem de portfólios e extração de opiniõeseconômicas do nosso comitê. O indicador apresenta um lag de 1 a 2 meses quando atualizado para utilização interna.