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GLCI Matrix: Growth Leaders & Coincident Indicators
O que diz o nosso indicador proprietário de leitura ciclo econômico GLCI: SLOWDOWN
A atualização mais recente referente ao mês de setembro diz que dos últimos 12 meses observamos dez meses de slowdown econômico, sendo nove meses consecutivos na leitura atual, colocando a sequência de nove meses seguidos em 6º lugar na lista de ocasiões onde a economia manteve uma sequência de leitura consecutiva, o indicador faz o exercício de leitura desde o início deste século (2004). O final do mês de julho e início de agosto, o qual marcou o topo do ano até o momento das bolsas, também foi o período quando a leitura do GLCI chegou mais próxima de uma expansão econômica na nossa leitura, esfriando novamente em setembro ese apresentando como o 3º mês mais próximo de uma recessão dos últimos 12 meses (a exceção dos dois meses que apontaram como recessão no período).
Os principais objetivos do indicador são: dar suporte na tomada de decisão de alocação baseado no histórico de comportamento das classes de ativos, principalmente em ocasiões consecutivas na leitura e em pontos de virada importantes. Além disso, o indicador, por ser baseado em sub-indicadores líderes também e de forma secundária pode contribuir na antecipação da leitura dos próximos capítulos do ciclo.
O indicador é dividido em quatro quadrantes, onde cada um determina em qual estágio do ciclo os indicadores apontam como tendência para a economia americana, sendo estes: expansion (expansão), recovery (recuperação), recession (recessão) e slowdown (desaceleração).
Os eixos são medidos em pertencil e comparam indicadores líderes com indicadores coincidentes.
INDICADOR COINCIDENTE DE CURTO-PRAZO: Coincident Index
O que diz o nosso indicador coincidente de curto-prazo para o fechamento do mês desetembro: POSITIVO
Apesar demanutenção em níveis positivos desde o período de março de 2023 (atualmente nopercentil 70% para os últimos 20 anos) e se recuperando níveis inferioresobservados no ano de 2022, as variáveis que compõem o índice tem se “revezado”para a manutenção do nível observado. É raro que a tendência do índice seja tãoerrática como a observada nos últimos 10 meses, com altos e baixos.
Algumas ponderações que podemos fazer a respeito desta situação são: consideramos o indicador coincidente de curto-prazo como uma excelente ilustração do atual momento do ciclo econômico e das dificuldades de se alocar de acordo com as melhores perspectivas para o médio-prazo, a dificuldade de se encontrar uma tendência reflete justamente a diversidade de opiniões sobre a economia americana que vemos nas análises do mercado. Em segundo, o revezamento entre as variáveis tem sido notório, o indicador é baseado no impulso dos últimos 12 meses e o ano de 2022 foi um ano extremamente negativo para diversos componentes, portanto, por mais que o nível atual seja positivo (frente o ano passado) não significa que o nível de crescimento econômico esteja positivo para uma perspectiva de maior prazo e sim para fins comparativos recentes.
Dentre o revezamento de dados observado, o que mais nos chama a atenção tem sido a deterioração continua e vagarosa dos componentes de crédito, os quais foram responsáveis por “segurar” a leitura no ano de 2022 quando os demais componentes estavam extremamente pessimistas, não obstante, os componentes de crédito demoram para variar a tendência, e, alguns deles entraram em território negativo como não observado desde o período da pandemia. Dessa vez, entretanto, acreditamos que caso os mesmos (outros) componentes que se colocaram extremamente pessimistas em 2022 voltem a enfraquecer (o que na leitura prévia de outubro já se apresenta como uma possibilidade), a continuidade da deterioração dos componentes de crédito deixará as possibilidades de uma recuperação rápida da economia americana de curto-prazo cada vez menor.
O indicador coincidente de curto-prazo é utilizado como input para modelos de portfólio macro e para backtests de padrões de comportamento de sub-classes de ativos em estudos de alocação proprietários. O principal objetivo do indicador é transmitir a leitura de curto-prazo de drivers importantes e com impacto estatístico na variação de preço de mercado de classes de ativos importantes para montagem de portfólios e extração de opiniõeseconômicas do nosso comitê. O indicador apresenta um lag de 1 a 2 meses quando atualizado para utilização interna.
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