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No fechamento do mês de maio optamos por artigos menores de diferentes temas, mas que de certa forma se relacionam na visão geral da economia americana e nas expectativas econômicas, de política monetária, do consumidor e no ambiente de mercado.
A Enigmática Curva de Juros: Um Previsor de Recessões?
A curva de juros, um indicador crucial para muitos investidores, tem sido considerada um previsor confiável de recessões. Quando as taxas de curto prazo superam as taxas de longo prazo, essa inversão da curva de juros geralmente sinaliza uma recessão iminente. Historicamente, todas as recessões no período pós-Segunda Guerra Mundial foram precedidas por uma inversão da curva de juros. Atualmente, essa curva está invertida há 21 meses (Tesouro de10 anos/2 anos) e 18 meses (Tesouro de 10 anos/3 meses), mas a recessão tão esperada ainda não se materializou.
Curiosamente, houve momentos em que a curva de juros se inverteu sem levar imediatamente a uma recessão. Por exemplo, a curva se inverteu de dezembro de 1965 a fevereiro de 1967, e se inverteu novamente em dezembro de 1967, com a recessão chegando dois anos depois, em dezembro de 1969. Da mesma forma, em 1998, a curva se inverteu brevemente durante a crise financeira asiática, mas não levou a uma recessão até se inverter novamente em abril de 2000, com a recessão começando em março de 2001.
A inversão prolongada de hoje sem uma recessão não é sem precedentes. O tempo entre a inversão e a recessão variou de seis meses a dois anos, tornando-a uma ferramenta imprecisa para os investidores. O Federal Reserve Bank de Cleveland usa a inclinação da curva de juros para prever o crescimento do PIB, atualmente prevendo um crescimento modesto de 1,2% para o próximo ano. Ele também estima uma probabilidade de 55,1% de recessão, abaixo dos 75% de um ano atrás.
O Papel Central do Consumidor em Meio à Turbulência Econômica
Em meio a paisagens econômicas flutuantes, o consumidor surge como uma figura central, exercendo influência significativa sobre a economia dos EUA, que depende de seus gastos para mais de dois terços de sua vitalidade.
No entanto, dados recentes pintam um quadro preocupante. O Índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan revela uma queda acentuada na confiança e nas expectativas, com o índice de condições atuais despencando para um desanimador 68,8, muito abaixo da média de longo prazo. Essa queda sugere que os consumidores estão cada vez mais cautelosos sobre o futuro, um sentimento que ecoa através de vários indicadores econômicos.
À medida que os consumidores apertam os cintos, a fragilidade econômica se torna mais evidente. Apesar dos esforços de Washington para impulsionar a economia com iniciativas de estímulo fiscal, o cenário permanece precário. As economias excedentes, outrora um amortecedor para muitos, agora estão esgotadas, particularmente entre os grupos de baixa renda, levando a um aumento nos saldos de cartões de crédito.
Simultaneamente, o mercado de trabalho mostra sinais de enfraquecimento, amplificando ainda mais as preocupações sobre a estabilidade econômica.
As vendas no varejo, um barômetro da saúde do consumidor, também esfriaram significativamente, com vendas mensais estagnadas, sinalizando uma desaceleração nos gastos do consumidor. Categorias excluindo automóveis e combustíveis mostraram crescimento negativo, refletindo uma tendência mais ampla de fadiga do consumidor. Os relatórios de lucros do primeiro trimestre de grandes empresas de bens de consumo, viagem, lazer e produtos discricionários revelam um padrão claro de comportamento de "troca por opções mais baratas", nos quais os consumidores optam por alternativas mais econômicas. Essa mudança ressalta o impacto dos aumentos prolongados de preços nos orçamentos familiares, levando a uma desaceleração no crescimento do crédito e a um aumento nas inadimplências em cartões de crédito e empréstimos para automóveis.
Revisão das Revisões da Economia Americana
Vários relatórios econômicos divulgados em maio destacaram ainda mais esse cenário econômico frágil. O Índice de Mercado Imobiliário caiu seis pontos, para 45, o mais baixo desde fevereiro, indicando uma confiança enfraquecida no setor imobiliário. Além disso, a pesquisa de manufatura do Empire State ficou abaixo das expectativas, permanecendo negativa em -15,6. As licenças de construção também surpreenderam negativamente, com uma queda de -3%e um segundo mês consecutivo de declínios, refletindo um investimento reduzido na economia. Consequentemente, o UBS reduziu suas expectativas de crescimento para a economia dos EUA este ano, citando a redução nos investimentos empresariais e o apoio fiscal diminuído, que foram críticos para sustentar o crescimento em 2023.
Sentimento de Mercado vs. Realidade Econômica
Contrastando com essa fragilidade econômica está o comportamento peculiar do mercado. Apesar de uma perspectiva nebulosa, a complacência dos investidores parece ter se instalado. O Índice de Volatilidade da CBOE (VIX), uma medida de volatilidade do mercado, está no nível mais baixo em cinco meses, sugerindo uma sensação de calma que disfarça os desafios econômicos subjacentes. A relação de put/call da CBOE para ações também está baixa, indicando uma falta de preocupação entre os investidores. Essa desconexão destaca uma dinâmica crítica do mercado onde as surpresas econômicas não ditam mais os movimentos do mercado como antes.
O sentimento do mercado parece desconectado das realidades de uma economia frágil. Os cenários econômicos agora incluem uma probabilidade igual de um pouso suave, um pouso forçado ou nenhum pouso, com riscos de desaceleração repentina do consumo ou aperto quantitativo acelerado (QT) do Federal Reserve. À medida que navegamos nessas águas incertas, a história nos alerta sobre os perigos da complacência. Os investidores, iludidos pelo paradoxo onde "boas notícias são más notícias" e vice-versa, podem se encontrar despreparados quando a maré mudar. Em tal cenário, um aumento sustentado no desemprego poderia rapidamente causar angústia, tornando a vigilância e a adaptabilidade cruciais para enfrentar a tempestade.
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